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上投摩根基金管理公司市场部总监, 中国十大理财师。《百万理财计划》作者 (自我思考,文章不代表公司观点)

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出来混总是要还的——日本的泡沫(三)  

2009-09-10 20:54:10|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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仅对前景充满信心是不够的,把信心转换成高股价还必须要个转换器——就是资金。

这短短5年发生的一切让日本政府倍感压力,日本银行终于决定改变货币政策方向,只不过这天来得有些晚。

1989年5月日本银行正式提高利率,距离日本实施超低利率政策也已经27个月了,这时距离当年美国“黑色星期一”的股灾已经19个月。在此后一年多时间里,日本银行分五次把中央银行贴现率从2.5%上调至6%。这一系列的急刹车导致首先挑破了日本股市的泡沫,假设原来一个人如果从银行按2.5%的利率借钱投资到股市,收益超过5%的话,无本净赚2.5%;但现在如果利率提高到6%,你收益还在5%的话,那反过来借得越多就亏得越多。这时候怎么办?抛股票还钱!1990年,日本股票价格开始大幅下跌,一年就跌了40%,股价暴跌几乎使所有银行、企业和证券公司出现巨额亏损。1990年,大藏省发布规定,对土地金融进行总量控制,要求所有金融机构控制不动产贷款,日本地价随之开始了长达十多年的下跌,许多地方的地价下滑三分之二以上,房地产市场的泡沫破灭了。由于土地价格下跌,用土地抵押贷款的人发现土地失去原来的价值,由土地作担保的贷款也变成了巨额的呆帐、坏帐。

当时大量买地的企业价值严重缩水,由于日本企业之间交叉持股很厉害,所以相互影响,价值不断缩水。日本各大银行的不良贷款纷纷暴露,对日本金融造成了严重打击。

这时所有的银行都慌了,不管是企业贷款还是个人房贷,一律收缩。甚至有的银行不但不贷款,还哄骗客户,让他们提前归还房贷。

后来日本政府又痛下决心,让一些证券公司和银行倒闭。根据当年下令让银行破产的日本前大藏省银行局局长西村吉正回忆,本来希望倒闭10家银行让人们的心态恢复平静,从幻觉中清醒,结果100多家跟着倒闭,当时没有料到日本经济已经那么脆弱不堪一击。

银行是给经济输血的命脉,银行这样一来对经济能不产生影响吗?大量企业资金链断裂,倒闭破产。大企业也纷纷破产,比如北海道拓殖银行、长期信贷银行、山一证券、三洋证券、八佰伴。。。。。。

这给日本经济留下了严重的后遗症,导致日本经济步入长达十几年之久的萧条。

 资本是没有感情和阶级的。当泡沫破灭后,日本无论是富豪还是普通百姓,都承受着相应的后果。

日本的大型企业损失惨重,象三菱这样在海外有大量产业的公司,纷纷从海外撤资,洛克菲勒中心最后还是被美国人以远远低于原价的价格买了回去。

当年有个富翁,叫横井英树,西班牙、英国到处购买古堡,坐着加长“林肯”到纽约购买帝国大厦,他也破产了!

破产倒闭或周转不灵的富毫们纷纷抛售手中的名画。基弗的11幅作品运抵东京后,因公司倒闭,这11幅作品未及拆封便又被卖回给欧洲人,而《加歇医生的肖像》与《红磨坊街的舞会》最终以远低于当初购买价的价格卖出。

美国人不但不砸日本人的轿车了,还把日本的马自达汽车给收购了。

对很多日本公司来说,这象是场梦,怎么都没弄明白是怎么回事。这些画和大楼原来就不属于他们,现在还是不属于他们,只是在这个轮回中,他们不知怎么地把自己打拼几十年积聚的财产给弄丢了。

英国《每日电讯报》得意地说:泡沫经济时期日本人收购的世界名画,其中的大部分又重新回到了西方人的手中。

填海造“新首都”的梦想也破灭了。东京湾建起的高楼大厦,庞大却空旷,毫无人气。有的甚至只修建一半,就撂在那里成了烂尾楼。当时空置的房子很多,夜里空荡荡、阴森森。日本有的恐怖小说,就是以当时的东京湾公寓为故事背景的。

日本企业也务实多了,很多公司原来就在自己公司拥有的大楼里办公,现在把干脆大楼卖掉,租个更便宜的写字楼办公。

当然更苦的是日本百姓,由于企业破产,产生了大量失业。在鲁迅作品《藤野先生》中提到的东京上野公园,曾因此涌入许多无家可归的流浪汉。许多从农村到城市参加工作的人,学历低,高增长时期有工作,但泡沫破灭后失业了,年纪也大了,变成无家可归的人。以前风光无限的银行职员,也大量失去工作,这倒造成人才向另一个方向流动——公务员,稳当啊。以前如果拥有东京大学的文凭,那等于手握进入豪门企业的通行证,那时候也不行了,很多大学生根本找不到工作。当时还出现了大量临时工,甚至以小时计的计时工。日本终身雇佣的神话被打破了,以前一个公司找来新人,是先培训,再上岗,然后慢慢熬一辈子,这时候开始不是了,培训被大量压缩,企业希望招个人立马就能用,也就是后来很流行的词——叫“即战力”。

日本男人要面子,有很多日本的失业男性,因为害怕妻子或家人的歧视,假装白天上班,实际上整天在弹珠游戏机店里消磨时光。

房地产和股市的泡沫破了,那保险公司呢?也不行了。泡沫经济破灭后,分期投保的人越来越少,退保的人却越来越多。精算师在泡沫时期估算出的很高的投保收益根本无法维持,有的保险公司就因此破产。破产以后把客户交接给其他保险公司的时候,新的接收公司乘机压低价码,让客户受到损失。

那些在泡沫期,把房地产、企业全部抵押出去以后贷款炒股的人最惨,有很多至今依旧没有从困境中走出来。很多房子最低跌到原来购买价的1/5,出现了负资产的家庭。当年拼命放贷的银行这时拼命催债,有人受不了压力就跳楼。根据警方调查,当时有一年总共有3500人因为经济因素而自杀。我一个曾留学日本的朋友曾说起这样一个故事:一个还不起住房按揭的日本人和保险公司的人闲聊起自己的家庭财产,一分析后觉得那个日本人家里确实一点钱都没有了。最后开了句玩笑,说还有一大笔钱——他买了寿险——但要等他死了以后才会有。第二天,那个人就自杀了。

这在日本被称作“失去的10年”,日本国民的心理陷入另一个极端,很多人变得失落,觉得似乎永远不能从黑暗中走出来了,日本经济发展也与他们无缘了。我英国留学时的日本同学当时也是如此,聊天时一直在说日本不行了,中国太厉害了之类的话,他们的眼神又复杂又无奈,让我非常难忘。很多人日本在黑暗中摸索了十多年,到现在才逐渐恢复元气。日本泡沫的破灭对日本经济的摧毁,在世界经济史上是空前的。

 当然,泡沫给日本带来的不完全是遗憾。现在日本企业的论资排辈制度、终身雇佣制度都被打破了;企业开始把电脑维修和清洁等工作外包,轻装上阵;日本的银行越来越重视现金流和未来资产的测算,用估算今后几年现金流变化的方法来测算还贷能力。

日本人一直努力使自己的国家走出困境,已经十九年了。。。。。。

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